Gordons formel för aktievärdering
Alla analyser, artiklar och övrig information på denna webbplats presenteras endast för informationsändamål. Inget av innehållet ska tolkas som professionell finansiell rådgivning, investeringsrekommendationer eller uppmaningar att köpa eller sälja värdepapper. Vi är inte registrerade som finansiella rådgivare enligt svensk lagstiftning, och vårt innehåll faller därför inte under reglerna för finansiell rådgivning till konsumenter.
Investeringsbeslut bör grundas på noggrann analys och professionell rådgivning från kvalificerade finansiella experter. Vi rekommenderar starkt att du konsulterar en oberoende finansiell rådgivare innan du fattar viktiga investeringsbeslut. Kom ihåg att alla investeringar medför risker - ditt kapital kan både växa och minska i värde, och det finns ingen garanti för att du får tillbaka dina ursprungliga investeringar. Tidigare resultat säger inget om framtida avkastning.
Genom att använda denna webbplats accepterar du att vi inte kan hållas ansvariga för eventuella ekonomiska förluster eller skador som kan uppstå baserat på informationen här.
På den här sidan så rekommenderar vi en del produkter och tjänster som vi själv gillar. Det kan vara böcker, tidningar eller nätbanker (IG, Avanza eller Nordnet till exempel). Ibland när vi rekommenderar något så får vi en provision och det är så vi drar in pengar för att ha resurser att driva sajten vidare.
Vi tycker att det är mycket viktigt att stå för det vi rekommenderar så sajten innehåller endast länkar till företag och tjänster som vi tycker är riktigt bra.
Innehållet i denna artikel
Detta är en artikel för dig som vill lära dig att beräkna det verkliga värdet på en aktie med hjälp av Gordons formel. Denna modell är en känd och beprövad modell.
Längre ner i artikeln finns en kalkylator som räknar åt dig. Du behöver bara stoppa in siffrorna.
Varför Gordons formel & hur svår är den att använda?
Formeln är uppkallad efter Myron J. Gordon (University of Toronto) som publicerade den 1956. Många brukar nämna att formeln är enkel att använda. Det beror på att själva formeln inte är särskilt svår att beräkna matematiskt. Det är heller inte omöjligt att hitta ett antal rimliga siffror att stoppa in i formeln.
Men jag skulle ändå vilja påstå att försiktighet i användandet av formeln är viktigt. Det som kan hända är att små felaktiga antaganden kan skapa väldigt stor skillnad i ditt resultat. Därför behöver du tänka att formeln ger en grov uppskattning, inte en sanning.
Men med det sagt så är formeln ett bra sätt att få beslutsstöd i om du skall köpa eller sälja en aktie. Många gånger tror jag att det viktigaste är processen som du går igenom vid beräkningen som hjälper mest i beslutsprocessen.
Formeln och hur man räknar
Själva formeln är följande:
P = u / (k – g)
Låt oss reda ut bokstäverna och ta ett “hitte-på-exempel”.
P betyder det motiverade aktiepriset. Det är denna långsiktiga värdering som du vill räkna ut. Du samlar här värdet av alla framtida utdelningar in i en siffra. Därför kallas ibland detta för evighetsvärdet. Men tänk på att vad som händer i evigheten är omöjligt att avgöra. Så se formeln som en grov uppskattning, absolut ingen sanning.
u betyder utdelning i kronor. Använd här den senaste utdelningen till detta värde.
k är ditt avkastningskrav. Här börjar det bli lurigt att välja en bra siffra att stoppa in. Det beror på att detta är din subjektiva värdering och inget värde som du kan räkna ut. Det blir stor skillnad på om du väljer ett avkastningskrav på 12 % (0,12) eller på 5 % (0,05). Men om du vill förenkla valet något här så kan du välja en tillväxt på 9 – 11 %. Anledningen till dessa siffror är att börsen historiskt har vuxit så mycket per år. Du kan också välja en siffra som stämmer överens med branschen i övrigt och höja eller sänka den.
g är utdelningens tillväxttakt. Även denna siffra är en kvalificerad gissning. Det är nämligen svårt att avgöra hur mycket utdelningen kommer att växa i framtiden. En hjälp kan vara att utgå från ett snitt på de senaste 3-5 årens tillväxt på utdelning.
Gordons formel - kalkylator
Beräkna aktiens motiverade pris med Gordons tillväxtmodell
Exempel
Låt oss ta ett exempel på hur beräkningen genomförs. Vi använder oss av ett påhittat företag och dess aktie. Detta för att det skall bli så förståeligt som möjligt.
Företaget Windmilly AB delade året innan ut 6 kronor per aktie. Ditt avkastningskrav på företaget är 12 %. Ett ganska högt avkastningskrav men branschen är också expansiv. Därför förväntar du dig att utdelningen kommer att växa med 5 % per år.
Nu kan du beräkna aktiens motiverade pris med Gordons formel:
P = 6 / (0,12 – 0,05) ≈ 85,7 kr
Så om aktien är värderad under detta motiverade pris så kan denna vara köpvärd.
Rent matematiskt blir det omöjligt att använda formeln om k och g är för nära varandra. Då kan aktiens motiverade pris bli oändligt högt vilket är helt orimligt. Om exempelvis g = 0,119999 i exemplet ovan så får vi:
P = 6 / (0,12 – 0,119999) ≈ 6 000 000 kr. Det kan vara bra att i alla fall ha sett att formeln kan producera ett sådant värde.
Slutligen så skulle jag vilja återigen poängtera följande. Det är svårt att välja rätt värden till k och g. Därför måste du som investerare göra en uppskattning.
Slutsatsen är att om denna skall bli så korrekt som möjligt är det viktigt att du lär dig om företagets ekonomiska historia. Därför är det bra att plocka fram data på utdelningar de senaste 3-5 åren. Resultatet av detta förarbete kommer göra att du får en mer korrekt analys av Gordons formel.