Kassaflödesanalys – Information och exempel

Efter resultaträkning och balansräkning följer det som kallas för kassaflödesanalys i rapporter och årsredovisningar. I kassaflödesanalysen ges en bild av hur pengarna har kommit in och försvunnit ut ur bolaget. Här letar du som investerare efter positiva kassaflöden som kan generera pengar till framtida aktieutdelningar eller att aktiepriset stiger.

Du ser i kassaflödet vad företagets pengar används till. Står företaget på egna ekonomiska ben eller behöver det ta lån för att finansiera verksamheten?

Kassaflödesanalys och värdering

Jag börjar med en mycket enkel bild av vad ett kassaflöde är. Det kan beskrivas som innehållet i en kassaapparat. I kassaapparaten flödar det både in och ut pengar. Om det sätts in mer pengar i kassaapparaten än vad som tas ut så kommer detta att skapa ett positivt kassaflöde. Kassaapparaten (eller företaget) kommer då att ha pengar över. Dessa kan användas till investeringar eller för att dela ut till aktieägarna. Detta är förstås positivt för dig som investerare.

Kassaflödesanalysen kan dock fördjupas en hel del. Därför är det viktigt att bryta ner de olika delarna och förklara dessa.

Förenklad uppställning av kassaflödesanalysen

Vi kan göra en förenklad uppställning av kassaflödet för att förklara de olika delarna i detta. Vi kan då dela upp detta i tre delar.

1. Kassaflöde från den löpande verksamheten
Här får vi veta om företaget har fått in eller förlorat pengar från den löpande verksamheten. För de allra flesta företag så måste denna siffra vara positiv sett över ett längre perspektiv för att företaget skall kunna överleva.

2. Kassaflöde från investeringsverksamheten
Består av förvärv av anläggningstillgångar och andra typer av investeringar.

3. Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Denna består av emissioner, långa lån, utdelningar eller amorteringar av skulder.

Årets kassaflöde
Här summeras de tre olika kassaflödesposterna tillsammans.

Ett kassaflöde som är positivt behöver inte nödvändigtvis betyda att verksamheten går bra. Detta för att företaget kan finansieras av lån eller en yttre investering. Då blir det ett positivt kassaflöde även om försäljningen går minus. Detta förhållande kan en kassaflödesanalys avslöja även om ett börsbolag förstås oftast är ganska öppna med detta.

Fritt kassaflöde

Ett sätta att förenkla beräkningar av kassaflöde är genom att använda sig av det som kallas för fritt kassaflöde. En enkel definition av fritt kassaflöde är

Fritt kassaflöde = (Kassaflöde från den löpande verksamheten) – (Kassaflöde från investeringsverksamheten).

Anledningen till att du inte tar med finansieringsverksamheten är för denna till stora delar består av positiva saker för aktieägaren. Det kan exempelvis vara utdelningar.

Tips:
Öppna konto gratis hos Avanza.se och Etoro.com/sv så kan du handla aktier courtagefritt. Hos Avanza får du ha max 50 000 kr på ditt konto för att handla aktier courtagefritt men hos Etoro är det obegränsat. Hos Etoro kan du dessutom handla med & utan hävstång i olika sorters valutor, råvaror, index osv på stora delar av världens marknader.

Disclaimer: 77% av privatpersoner som handlar via Etoro förlorar pengar när de handlar med CFD:s. Du bör överväga om du förstår hur CFD:s fungerar och om du har råd att ta den höga risken att förlora dina pengar.

Exempel på kassaflödesanalys

Nedan tar vi ett exempel på en kassaflödesanalys från bolaget Hennes & Mauritz (Klicka för större bild). Analysen baseras på en gammal rapport från 2015.

Om vi plockar ut de olika posterna ur rapporten (år 2015) så är de följande

Visserligen är slutsumman här positiv vilket säkerställer att bolaget har pengar kvar. Men likvida medel har ändå minskat från årets början. Det behöver inte vara någon fara om bolaget anser sig ha tillräckligt. Det bolaget kan styra är bland annat mängden utdelning som som det tar ut.

Nyckeltal, värdering och mätning av kassaflöde

Det går att mäta kassaflödet för ett bolag. Ett sätt att göra det är att använda sig av det fria kassaflödet. I exemplet med H&M här ovan så blir det fria kassaflödet = 24 067 – 9 610 = 14 457.

Det finns 1 460 aktier i företaget så fritt kassaflöde/aktie = 14 457/1 460 = 9,9 kr/aktie. Om priset för aktien vid ett tillfälle är 166 kr så är det fria kassaflödet 9,9/166 ≈ 6 %

Du kan också uttrycka kassaflödet som en multipel av aktiepriset, då får du 166/9,9 ≈ 17. Det betyder att aktiepriset är 17 gånger det fria kassaflödet. Jämför gärna denna uträkning med P/E talet som är en slags vinstmultiplikator.

Hur kan ett företag gömma ett dåligt kassaflöde?

Ett företag kan med olika tekniker gömma negativa siffror. Några exempel på det är följande:

• Företaget kan se till att betala vissa skulder sent för att det inte skall påverka kassaflödet i rapporten.
• Det kan också sälja sin fakturor och på det viset snabbt få upp intäkterna.
• Ett företaget kan ha sålt delar av sin verksamhet för att justera resultatet uppåt. Detta gör inte att själva kärnverksamheten fungerar bättre.
• Se även upp med intäkter från värdepapper. Det är en osäkerhetsfaktor och något som inte rör kärnverksamheten.

Du kan undvika att göra en feltolkning av detta genom att gå igenom kassaflödet för företaget under ett flertal år.

Sammanfattning av artikeln

För dig som investerare så är alltså kassaflödet ett sätt att kunna undersöka företagets flöde av pengar. Här vill du förstås se att företaget kan generera ett positivt kassaflöde från den löpande verksamheten under en lång period. Undersök alltid kassaflödet under en längre period då tillfälliga tekniker kan justera siffror uppåt.

Personligen tycker jag att kassaflöde är ett intressant perspektiv att analysera för mindre företag/aktier som växer. Jag har gång på gång återkommit till kassaflödesanalysen när jag tittat på mindre bolag. För mig personligen skänker det alltså en fördjupad bild av hur verksamheten i företaget fungerar.

Följ utvecklingen på våra investeringar 💰
Vi på Aktiekunskap har investerat riktiga pengar på ett antal olika investeringsplattformar så som Avanza, Savelend, Sigmastocks, Lysa osv. Du kan följa våra investeringar & deras utveckling här:
https://www.aktiekunskap.nu/strategier/vara-investeringar-utveckling-och-statistik